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山东海化:纯碱高景气助推业绩高增4500%

发布时间:2011-11-07    研究机构:天相投资

2011年前三季度,公司实现营业收入57.6亿元,同比增长16%;实现营业利润4.58亿元,同比增长1098%;实现归属上市公司所有者净利润3.34亿元,同比增长4499%;基本每股收益0.37元。

公司是我国最大的纯碱生产企业,拥有纯碱产能330万吨,联产氯化钙及灭火器材的生产,纯碱、氯化钙的出口量分别占全国出口量的27.6%,20%。同时公司大力发展海水淡化、硝盐、溴素等盐卤产品,逐步向溴类精细化学品方向发展。

纯碱行业景气度提升、去年同期业绩基数低是报告期内实现业绩大幅增长的主要原因。公司第三季度实现营业收入18亿元,同比上升近8%,实现归属上市公司所有者净利润,1.31亿元,去年同期亏损1270万元,第三季度实现基本每股收益0.14元。前三季度纯碱价格较去年同期上涨了近39%,行业整体景气度大幅提升,公司我国纯碱行业的龙头企业,拥有300多万吨的氨碱法纯碱产能,依托潍坊丰富的海盐资源,具有很强的成本控制优势。

公司 100万吨/年盐卤工程进展顺利,逐步向精细盐化工领域稳步推进。上半年公司非募集资金项目东营100万吨/年盐卤工程进展顺利,盐卤工程建设是配套海水淡化工程的主要项目,是硝盐产品、溴素提取以及溴化合物合成的重要保证,项目的建设有利于公司向精细化学品领域扩张。

公司上半年内电石、PVC 项目扩大产能,提高项目盈利水平。

公司20万吨/年电石项目和5万吨/年PVC 扩建项目建设完工;20万吨/年电石项目作为公司生产PVC 的配套项目,保证公司生产PVC 所需原材料电石的稳定供应,项目投产后将进一步强化公司的PVC 产品优势,报告期内烧碱PVC 类业务毛利率增加近7个百分点,但由于下半年PVC 价格不断走低,影响了此项业务的盈利。

盈利预测与投资评级:预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.425元、0.477元、0.667元,按2011年10月26日收盘价格8.36元测算,对应动态市盈率分别为20倍、18倍、13倍。给予“增持”的投资评级。

风险提示:纯碱价格高位压力渐显,有下行趋势。PVC短期难改低迷态势。

申请时请注明股票名称