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华创证券化工产品价格数据周报

发布时间:2017-08-13    研究机构:华创证券

【华创化工曹令团队:化工重点周期品跟踪系列-仍然坚定看好周期龙头-2017.8.13】

上周五大部分化工周期龙头股价出现大幅下跌,市场对于周期行情是否已经结束的分歧也进一步加大。从化工行业的基本面来看,我们认为化工周期龙头仍将延续价格和业绩持续向好的走势:一方面是因为化工旺季月底即将启动,目前大部分化工品价格仍然低于去年四季度,但我们认为下半年创2011年(部分子行业2008)以来历史价格新高的概率非常大;另外,化工作为典型的高危高污染行业,环保督查不仅深刻的影响行业竞争格局,也在逐步改变投资者对于化工龙头估值定价的中枢。遵循我们一直强调的“周期龙头蓝筹化,强者恒强”的逻辑,目前时点我们仍然坚定看好低估值+有业绩(或将持续超预期)的行业龙头。聚氨酯(万华化学-MDI、沧州大化-TDI)、粘胶及氯碱(三友化工、中泰化学、新疆天业)、纯碱(山东海化(000822)、三友化工)、有机硅行业(兴发集团、新安股份)。

粘胶短纤:

1、今日北方部分高端产品报价上调200元/吨至1.64万/吨,1.5D*38mm主流价格 1.59万元/吨,与上周基本持平。行业开工率较上周略降1pct至92%,全行业库存天数仍保持6.5天的极低位置,是2011年以来的最低库存水平。本周棉短绒价格略降,“粘胶-棉浆-烧碱”价差较上周扩大330元/吨。

2、目前行业订单充足,厂家发货持续紧张,8-9月进入下游备货旺季,涨势有望延续。

重点标的:三友化工、中泰化学。 PVC: 1、本周PVC价格持续上涨150元/吨至6950元/吨,“PVC-电石-盐酸”价差扩大100元/吨至2080元/吨的高位(已达到去年10月份高点,仅次于去年11月份),盈利极佳。 2、开工率受限、原材料走高的情况下,预计价格还将上涨:

(1)电石受8月初内蒙古大庆影响供给仍显紧张,价格维持高位;

(2)西北(电石法产能占比36%)部分PVC厂商未来两周将有检修,供给收缩;

(3)西南地区(电石法产能占比9%)受环保影响,开工受限。 重点标的:中泰化学,新疆天业。 烧碱: 1、本周华北河南地区液碱涨价200-250元/吨至3500元/吨,江苏、内蒙等地液碱也有小幅上调,其余地区价格无明显变化。国内片碱价格普涨50元/吨至4300元/吨。 2、液碱价格短期有望维持,环保及液氯出货不佳等因素限制液碱企业开工,将造成供给收缩,主要下游氧化铝及粘胶开工稳定,印染开工略有下滑。西北及新疆区域片碱均超卖至8月中旬,价格有望持续上涨。

重点标的:中泰化学、三友化工、鲁西化工。

纯碱:

1、本周重质纯碱价格上涨50-80元/吨至1800元/吨,目前企业轻质纯碱有部分库存,重质纯碱库存偏低。

2、本周检修企业减少,行业开工较上周略有提升。由于重碱需求旺盛,部分企业拟提升重碱产量;华东、华北等地区玻璃、印染、泡花碱受环保影响开工下降,轻质纯碱供需相对宽松。行业供给长期处于开工率88%以上的紧平衡,一旦行业供给受环保影响,价格大概率上涨超预期。

重点标的:山东海化,三友化工。

PTA –涤纶长丝

1、PTA价差仍维持相对高位。上周PTA现货价5143元/吨,负荷维持高位为71.29%,供给压力有所缓解。PTA-PX价差830元/吨。在低库存和下游聚酯开工率较高的背景下,预计三季度仍将处于较好盈利状态。

2、上周库存略有回升,长丝现金流下滑。目前POY价格8100元,长丝整体负荷维持在80.8%。

终端织机负荷回升至71%,整体涤丝销售仍偏弱,POY、FDY、DTY库存较上周上升,为7.2、12.3、23.5天。目前仍是传统淡季,下游需求一般,长丝库存小幅上升。 重点推荐标的:桐昆股份,荣盛石化,恒逸石化,恒力股份。

MDI:

目前聚合MDI和纯MDI市场价均维持在26000元/吨附近,虽然目前需求仍偏疲软,但由于万华60万吨MDI装置8月份检修计划(产业说法)、科思创最近装置问题、市场货源不足等利好因素支撑,MDI价格短期看涨氛围较浓。随着8月下旬,MDI需求旺季的逐渐到来,产品价格有望维持坚挺。 重点标的推荐:万华化学(MDI持续高盈利,石化项目长期维持满负荷开工,高毛利新材料品类渐次投产,年化PE 8X,17年PE 10X)。

TDI:

1、7月份,TDI价格再迎短期大幅拉升,市场价由月初的22000元/吨,单月提价接近50%,目前TDI华东市场价已经达到30500元/吨。

2、随着TDI价格短期内的持续大幅调价,终端客户的抵触情绪明显提升,部分客户以消耗前期库存来维持生产为主,尤其北方市场受环保高压影响,下游开工受阻,行情进展较为被动。短期看,市场货源仍偏紧,预计价格仍将维持高位震荡。

3、重点关注标的:沧州大化(TDI盈利持续维持高位,预计目前年化仅PE 8X,17年PE 10X,但要防范TDI价格的回落风险)。 (曹令18611649055/刘和勇/冯自力/柳强/陈凯茜)

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